2018年8月相場の「夏枯れ」状況を検証してみた

今回、日銀のテーマを予定していましたが、8月の売買動向が少し気になったので、今回はこれで書きます。

8月の相場解説で株式評論家がこぞって触れた話題が「東証出来高が少ない」「今日は2兆円に達しませんでしたねぇ」というフレーズでしたが。

そんなにひどいか？ちょっと見てみよう、とJPXの数字を整理してみました。

結論からいうと、全体としては、2018年8月の夏枯れは、むしろ2017年よりマシだったといえます。全体としては。

では数字を。

まず、出来高を調べる前に、先物と個別株式の買い越し額の動向。

次に前年同期として2017年8月の合計がこちらです。

そもそも海外投資家は、2017年8月も大きく売り越していたことがわかります。むしろ今年はマシだったかも。

次に、2017年と2018年の前年同期の比較ですが、ひとつ注意点がありまして、

2017年分については、8月11日の「山の日」の祝日の関係で、営業日が1日少ないのです。

それを考慮して20/19=1.0526倍の補正を行い比較します。

これらを簡単にまとめると

・今年そこそこ強気で去年よりも強気・・・・個人

・今年弱気だが去年に比べると少しマシ・・・・海外投資家

・今年強気ではあったが、去年に比べると弱気・・・・自己

となります。

一応買い越しはプラスだったとはいえ、証券会社の自己売買ディーラーも日経平均2万3000円を前にしてちょっと慎重だったといえます。

とはいえ、2万3000円台乗せを拒んだ主犯は、やはり海外投資家ということにはなるでしょう。

　また、上で触れたTOPIX先物の手口について、昨年と比べても、

　自己はNT倍率縮小方向で動いたのに対し、海外投資家はNT倍率拡大方向で動いたのと正反対なのが面白いところ

　NT倍率が異常値だという報道は既に何度も見かけましたが、自己は正常に戻る方向にベットしたのに対して、

　海外投資家はむしろ広げてやろうと考えているように見えます。

次に、個別株式の出来高（買いと売りの合計値）を主に観察するため下の表を作りました。先物のデータを除外したものになります。

部門名	売買代金 （買＋売）	売買代金 前年同期	伸び率	買い越し額 （買−売）	買い越し額 前年同期	前年同期との差
自己	160341	157075	2.1	-1887	2245	-4132
個人	177226	192607	-8.0	2778	344	2434
海外投資家	666531	636655	4.7	-5309	-6979	1670
信託銀行	34249	32400	5.7	1057	971	86
証券会社	6928	10265	-32.5	30	40	-10
投資信託	20414	23649	-13.7	1044	1393	-349
事業法人	12517	9941	25.9	2257	1914	343
その他法人等	3448	2160	59.6	400	322	78
生保・損保	2034	1443	40.9	-34	-52	18
都銀・地銀等	1341	1619	-17.2	-351	-585	234
その他金融機関	1604	1601	0.2	120	252	-132
全体	1086633	1069416	1.6	105	-136	241

 

主に見たいのは個別株式の売買代金動向ですが、一応、買い越し額も同じ表で比較してみました。

（先物＋株式の表に入っている株式買い越し額と少し違うのは、集計過程の有効数字の処理によるものです。細かい違いはご容赦ください）

全体売買高（買い＋売り）は前年同期比1.6％増ですから、「全体としてはほぼ昨年の同時期並み、顕著な夏枯れではなかった」といえます。

強いて言えば、海外投資家と自己がそこそこ売買活発だったのに比べると、個人の売買額が-8％でややおとなしめだったということにはなるでしょうか。

それでも個人は売買高が減っていても、買い越し2778億円プラスです。昨年より2434億円買い越し増加ですから、個別株の市場で個人がさほど消極的だったとはいえないように思います。

全体市場ではこのように、売買高に顕著な変化は見られませんが、

市場別に見ると、顕著な傾向がありました。

このデータです。

（2017年分は営業日1日ぶん補正済）

中小株マーケットはほぼ、個人と海外投資家だけで回っている市場です。

売買高はその２者が減っており、個人が-31.1％、海外投資家が-11.4％と大幅減少。

新興市場については今年８月はかなり深刻な夏枯れといってよいでしょう。

たまに私は2516マザーズETFの板をみますが、板がスッカスカで「こんなんじゃいじれないなぁ」と思ったりもします。

ただし、個人は実は2017年の方が大幅売り越しでした（-233.7億円の売り越し）。それに比べたら、2018年８月はさほど売り越したわけではありません。

むしろ海外投資家が2017年は96.8億円の買い越しだったのに、今年は70億円の売り越しだったことが目立ちます。

わずかに希望を見出すとすれば、直近の2018年8月第4週のデータをみると、海外投資家は二部とマザーズは買い越しています（47億と34億）、その一方で個人の第4週は二部とマザーズで26億と36億の売り越しでした。

上記は８月だけに限定して傾向を観察しましたが、ご存じのように、今年に入ってマザーズ指数は一貫して下がり続けています。

これは海外投資家の売り越しだということは、データではっきりしています。

では「なぜ海外投資家が中小株を売っているのか」について、考えてみました。

これが原因だと思います。

(https://www.jpx.co.jp/markets/statistics-equities/examination/index.html)

これはJPXが決算短信の数字を市場別にとりまとめてくれているのですが、

市場別に売上高と営業利益の前年度比を見ると、こんな結果になっています。

一部　・・・　売上 +7.85%　　営業利益　+14.51%

二部　・・・　売上 -4.06% 　　営業利益 -27.43%

この結果を素直に見ると、中小株より、1部の株の方が、業績期待が高いという判断になります。

日銀が景気刺激を行っているにもかかわらず、2部とマザーズで、2018年3月期の決算が営業利益2割減というのはかなり失望売りの材料でしょう。

実はJASDAQはそこそこ堅調だったのですが、これは、2部とマザーズの業績不振のとばっちりをくらっているのかもしれません。

ご存じのとおり、マザーズで時価総額トップのメルカリが8月9日に大幅営業赤字の決算を発表する出来事もありましたので、夏場も海外投資家が新興を売ってきたのではないかとも考えられます。

・２０１８年８月の売買高は、２０１７年８月とほぼ同じレベルであり、そうひどい夏枯れとはいえない。

・株式＋先物で海外投資家は大幅売り越しだったが、２０１７年８月よりは売り越し額は少なくマシだった

・株式＋先物で強気だったのは証券自己と個人。ただし証券自己は昨年より慎重、個人は昨年よりやや強気だった。

・２部、マザーズ、ジャスダックを合計した数値は、深刻な売買高減少が見られ、「中小株離れ」が個人、海外投資家とも鮮明

・先物の手口を見る限り、NT倍率を海外投資家は広げようとし、証券自己は縮めようとしているように見える